随着市场的股指股不断成熟，用户应该更全面、期货更准确地理解股指期货贴水说明什么。贴水贴水沪深配资

1、说明什做事项期货价格与到期时指数的注意实际价格无关，不是及策预测股市未来的指标

上述股指期货理论价格公式为(F=S*[1 (r-y)*t/360]）。可以看出，股指股期货理论价格的期货决定基础是指数的当期价格，与到期时的贴水贴水指数价格无关。准确地说，说明什做事项期货价格不是注意指数价格到期时的无偏估计。因此，及策期货价格高于或低于现货指数并不意味着对未来股市的股指股看涨或看跌。我们不能错误地将股指期货价格简单地视为交易到期时的期货指数价格。特别是贴水贴水沪深配资当市场套利机制非常有效时，这一判断更加不合理。与商品期货相比，金融期货套利更加便捷发达，上述理论价格关系更加牢固。

2、基差的存在不等于定价偏差，一定的上升贴水区间仍然合理

涨贴或基差是股指期货与现货指数之间的价差，定价偏差是股指期货实际价格与理论价格之间的差异。首先，基差的存在并不意味着定价有偏差。例如，假设沪深300指数为2000点，期货指数价格为2015点，资本成本为5%，指数股息率为2%，股指期货离交货日还有90天，期货理论价格为(2000*[1 (5%-2%)*90/360]=)2015点，定价偏差为(2015-2015=)0，而基差为(2015-2000=)15点。可以看出，基础差异和定价偏差是两个概念，基础差异的存在并不意味着定价偏差。第二，定价有一个合理的范围，没有套利范围是合理的价格，实际价格不等于理论价格，但也可以是合理的价格。继续上述例子，假设考虑到各种套利成本，当期货价格高于2035点或低于1990点时，套利有利可图，套利将自动干预，促进期货价格趋于合理。但当期货价格处于时1990-2035在较小的范围内，收入不抵消成本，套利无利可图，套利交易不会发生。围绕期货理论价格这样的中轴线，有一个所谓的无套利区间。在这个范围内，任何价格都是合理的。6-7本月折扣较深，基础差异较大，实际价格低于理论价格，但考虑到证券交易不良导致反向套利成本过高，期货价格仍在无套利范围的狭窄箱内。

3、贴水不是看跌股市，也不影响股市大涨。贴水不是股市预测的神器

正如前面反复提到的，期货贴现有其内在原因，不排除市场情绪和预期的影响，但主要是股息和资本成本的影响。因此，贴现有自己的规律，与股市走势关系不大。与普通分析师或媒体不同，贴现或正基差意味着看涨市场、贴现或负基差意味着看跌市场。

做股指贴水注意事项及策略一方面，从海外市场实践的角度来看，持续贴现不会导致股市走势持续下滑。例如，自2009年以来，美国标准普尔500指数期货一直在贴现。截至2013年11月15日，1228个交易日只有13天的正基差，正基差天数只有1%，但自2009年以来，美国股市一路上涨，累计涨幅超过160%。标准普尔500指数首次从2009年3月666点的近13年新低上升到2010年4月底的1186点，涨幅超过78%；经过短短两个月的回调，该指数继续上涨，并在2011年4月突破1300点关口；短暂休息后，标准普尔500指数从2011年10月开始再次上涨，至今25个月涨幅超过59%，达到1804点；今年涨幅超过26%，创历史新高。分析显示，美联储量化宽松政策刺激了无风险利率的持续下降，甚至接近零，这是由于美国股息经济的巨大增长和劳动力经济的核心因素。

另一方面，对沪深300指数及其期货的深入研究并没有发现上涨贴现与指数趋势之间存在稳定的关系。研究表明，首先，股指期货基差与股指涨跌的相关系数仅为0.006，很弱，统计不显著；第二，即使加入股市涨跌惯性和波动性等变量，两者的相关系数也只是0.013，而且统计还不明显，无法证明两者之间存在关系。此外，2013年7月2日，股指期货出现最大负基差(沪深300指数收于2006.56点)之后，股市并没有继续下跌，而是逐渐企稳，今年11月15日涨幅为5.79在此期间，最高涨幅达到%12.419月12日，沪深300指数收于2255.61点)。可此可见，股指期货涨跌既没有机制经济相关性，也没有统计数据相关性。涨跌不是预测股市走势的指标。

综上所述，股指期货升贴水刻画的是期现货之间的价差，主要影响因素还是股票分红和资金成本。升贴水的存在不意味着定价有偏差，更不能作为股市走向的指南针。随着股市融券交易机制的进一步健全，股指期货定价效率将进一步提升，更加贴近理论水平，但理论基差的大小与正负，仍须交给市场来决定，大家不必担心，更多的解读也只能是牵强附会。